移投界訊：隨著通脹預期持續升溫，市場上關于美聯儲加息的預期也隨之水漲船高。在聯邦基金利率期貨市場上，押注美聯儲最快將在2022年年底加息的概率已經高達70%，這一概率上周還是50%。

至于2023年3月加息，幾乎是交易員們眼中板上釘釘的事。美銀美林將美聯儲面臨的進退維谷描述得十分生動：短期的甜蜜收益，卻打開了長期潛在痛苦的大門。在他們看來，伴隨著美聯儲踩下“剎車”，這在經濟復蘇進程中很常見，而且緊隨其后的通常都是一場經濟衰退。

只不過，與以往相比，這一次美聯儲的喘息空間顯得更多，因為通脹及其預期目前仍處于相對低位，而且他們愿意給予適度的過渡期。因而他們可能逐漸踩下剎車踏板，而不是急剎。

警惕2013年taper恐慌重演

中金公司固收團隊提醒，當前美聯儲貨幣政策仍以寬松為基調，年內美聯儲不會加息是市場共識，但需要警惕的是之后的加息時點是否會提前啟動，以及美聯儲是否會提前削減QE規模。該預期差可能會導致美債收益率出現超預期上行的風險。

在美國歷史上，2013年便出現過因美聯儲表態轉向而引發的利率大幅上行。雖然當時美聯儲并沒有真的退出QE，但美聯儲態度的變化還是引起了市場的恐慌。如果今年下半年美聯儲再次出現態度的調整，很有可能也會打市場一個措手不及，交易盤可能會開始大量建立美債空頭。

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