移投界訊：關于人民幣是不是進入升值周期，有兩派觀點。我是明確認為人民幣已經進入升值周期的。我們必須從歷史的角度來看人民幣匯率。人民幣匯率經歷了制度性改革，要看當前的人民幣匯率，我覺得拿來和2005年“匯改”以來的長期水平進行比較更為合適。

從2005年以來，人民幣兌美元匯率是在6到8.5這個區間內波動的。人民幣最強是在2014年初，當時人民幣兌美元曾觸及6.04。基于6到8.5這個區間來看，目前人民幣兌美元匯率距離最高點大約10%左右。從歷史來看這是比較強的水平，但沒有人說未來人民幣不可以升破6。

為什么人民幣進入了一個新的升值周期

因為美元、或者以美元為代表的全球金融周期正在經歷轉折。我認為，全球存在一個17年到18年時長的金融周期，美元的變化是這種全球金融周期的一個標志性變量。也就是說，以美元指數今年沖高至103并確認回落為標志，未來我們會進入一個全球金融周期的“下半場”。

所以，我認為美元會顯著回落。基于前面說到的美元指數與人民幣兌美元匯率的相關性，人民幣一定是上升的。美元回落的過程就是人民幣兌美元上升的過程。不過，我們不能照搬歷史，我們既不能照搬2005到2014年人民幣漸進升值的歷史，也不能照搬別的國家的歷史情況。我認為，中期來看，人民幣兌美元會回到接近前期高點6.0左右的位置，也就是到2021年底會比目前水平高出10%左右。

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